Überblick
MiCA unterstellt Kryptowerte, die nicht bereits unter bestehendes EU-Finanzdienstleistungsrecht fallen — insbesondere Bitcoin-ähnliche Kryptowerte, Stablecoins und Utility Token — einem einheitlichen, unmittelbar anwendbaren EU-Regelwerk. Sie legt fest, wer sie ausgeben darf, wie sie der Öffentlichkeit vorgestellt werden müssen und welche Unternehmen professionelle Dienstleistungen in Bezug auf sie erbringen dürfen.
Rechtsgrundlage und Ziele
MiCA stützt sich auf Artikel 114 AEUV und verfolgt vier ausdrückliche Politikziele: Rechtssicherheit und Innovationsförderung, Finanzstabilität und Marktintegrität, robuster Verbraucher- und Anlegerschutz sowie gleiche Wettbewerbsbedingungen für Dienstleister. Zusammen mit dem DLT-Pilotregime und der Digital Operational Resilience Act (DORA) bildet MiCA den Kern des Digital-Finance-Pakets der EU.
Geltungsbereich und Ausnahmen
MiCA gilt für natürliche und juristische Personen, die Kryptowerte ausgeben, öffentlich anbieten oder zum Handel zulassen, sowie für in der Union tätige Anbieter von Kryptowerte-Dienstleistungen. Sie gilt nicht für Kryptowerte, die bereits als Finanzinstrumente, Einlagen, Verbriefungspositionen, Versicherungsprodukte oder Altersvorsorgeprodukte nach geltendem EU-Recht einzustufen sind. Echte, einzigartige NFTs sowie digitale Zentralbankwährungen sind ebenfalls ausgenommen.
Drei Kategorien von Kryptowerten
MiCA unterscheidet drei Kategorien: vermögenswertereferenzierte Token (ART), die ihren Wert durch Bezugnahme auf mehrere Währungen, Vermögenswerte oder Rechte stabil halten sollen; E-Geld-Token (EMT), die auf eine einzige amtliche Währung Bezug nehmen; und sonstige Kryptowerte, eine Auffangkategorie, die Utility Token umfasst. Jede Kategorie löst unterschiedliche Emittentenpflichten und Aufsichtsanforderungen aus.
Kryptowerte-Dienstleistungen und CASPs
Ein Anbieter von Kryptowerte-Dienstleistungen (CASP) ist jede juristische Person, deren Beruf oder Geschäftstätigkeit in der professionellen Erbringung einer oder mehrerer der zehn in MiCA definierten Kryptowerte-Dienstleistungen besteht. CASPs benötigen eine Zulassung der zuständigen nationalen Behörde ihres Herkunftsmitgliedstaats und müssen laufende organisatorische, prudenzielle und Verhaltensanforderungen erfüllen.
Artikel 3 Absatz 1 Nummer 16 MiCA zählt zehn regulierte Kryptowerte-Dienstleistungen auf. Die Zulassung als Anbieter von Kryptowerte-Dienstleistungen (CASP) wird dienstleistungsbezogen erteilt und kann eine oder mehrere der folgenden Tätigkeiten umfassen:
- aVerwahrung und Verwaltung von Kryptowerten für Rechnung von KundenVerwahrung und Verwaltung von Kryptowerten oder der Mittel zum Zugang dazu für Rechnung Dritter.
- bBetrieb einer Handelsplattform für KryptowerteBetrieb eines multilateralen Systems, in dem Kauf- und Verkaufsinteressen Dritter an Kryptowerten zusammengeführt werden.
- cTausch von Kryptowerten gegen GeldmittelAbschluss von Kauf- oder Verkaufsverträgen mit Kunden über Kryptowerte gegen Geldmittel unter Einsatz eigenen Kapitals.
- dTausch von Kryptowerten gegen andere KryptowerteAbschluss von Kauf- oder Verkaufsverträgen mit Kunden über Kryptowerte gegen andere Kryptowerte unter Einsatz eigenen Kapitals.
- eAusführung von Kundenaufträgen über KryptowerteAbschluss von Vereinbarungen über den Kauf, Verkauf oder die Zeichnung von Kryptowerten im Namen von Kunden.
- fPlatzierung von KryptowertenVermarktung neu ausgegebener oder bereits ausgegebener, aber noch nicht zum Handel zugelassener Kryptowerte an bestimmte Erwerber.
- gAnnahme und Übermittlung von Kundenaufträgen über KryptowerteEntgegennahme eines Kundenauftrags zum Kauf oder Verkauf von Kryptowerten und Übermittlung an einen Dritten zur Ausführung.
- hAnlageberatung zu KryptowertenAbgabe oder Vereinbarung der Abgabe persönlicher Empfehlungen an einen Kunden zu einem oder mehreren Geschäften mit Kryptowerten.
- iPortfolioverwaltung von KryptowertenVerwaltung von Portfolios nach Kundenmandat auf diskretionärer Basis, sofern diese Portfolios Kryptowerte enthalten.
- jTransferdienste für Kryptowerte für Rechnung von KundenErbringung von Diensten zur Übertragung von Kryptowerten zwischen Adressen oder Konten verteilter Hauptbücher für Rechnung einer natürlichen oder juristischen Person.
EU-Pass
Eine einzige MiCA-Zulassung berechtigt einen CASP, seine zugelassenen Dienstleistungen im gesamten Europäischen Wirtschaftsraum — in allen 27 EU-Mitgliedstaaten sowie in Island, Liechtenstein und Norwegen — im Wege der Dienstleistungsfreiheit oder über eine Zweigniederlassung zu erbringen, ohne in jedem Land eine gesonderte Erlaubnis einzuholen. Emittenten von ART und EMT genießen gleichwertige Passrechte.
Anforderungen an Stablecoin-Emittenten
Emittenten von ART und EMT unterliegen strengen prudenziellen Pflichten: vollständige Reserven liquider Vermögenswerte zur vollen Deckung der im Umlauf befindlichen Token, getrennte Verwahrung, tägliche Abstimmung, transparente Reservezusammensetzung, Rückgaberecht der Inhaber zum Nennwert, solide Governance sowie Sanierungs- und Rückzahlungspläne. Von der EBA als 'signifikant' eingestufte Token unterliegen einer verstärkten Aufsicht und zusätzlichen Kapital-, Liquiditäts- und Interoperabilitätsanforderungen.
Kryptowerte-Whitepaper
Vor dem öffentlichen Angebot eines Kryptowerts oder dessen Zulassung zum Handel müssen Emittenten ein Kryptowerte-Whitepaper veröffentlichen, das faire, klare und nicht irreführende Informationen über das Projekt, den Emittenten, die mit dem Token verbundenen Rechte, die Technologie und die Risiken enthält. Whitepaper für ART und EMT bedürfen der vorherigen Genehmigung der zuständigen Behörde; Whitepaper für sonstige Kryptowerte sind anzuzeigen.
Verhalten, Marktmissbrauch und Verbraucherschutz
CASPs müssen ehrlich, redlich und professionell im besten Interesse ihrer Kunden handeln. MiCA schreibt Verwahrungsregeln für Kundengelder und -kryptowerte, Beschwerdebearbeitungsverfahren, Interessenkonfliktregeln, Outsourcing-Vorgaben sowie Vor- und Nachhandelstransparenz für Handelsplattformen vor. Titel VI verbietet Insiderhandel, unrechtmäßige Offenlegung von Insiderinformationen und Marktmanipulation in Bezug auf Kryptowerte.
Aufsicht und Register
Die laufende Aufsicht obliegt der zuständigen nationalen Behörde jedes Mitgliedstaats. Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) koordiniert die Aufsichtskonvergenz, führt ein unionsweites öffentliches Register zugelassener CASPs, ART- und EMT-Emittenten sowie angezeigter Whitepaper und beaufsichtigt signifikante ART- und EMT-Emittenten gemeinsam mit der Europäischen Bankenaufsichtsbehörde (EBA).
Zeitplan der Anwendung
MiCA wurde am 9. Juni 2023 im Amtsblatt der Europäischen Union veröffentlicht und trat zwanzig Tage später in Kraft. Die materiellen Vorschriften gelten gestaffelt, die volle Anwendung wurde Ende 2024 erreicht; Übergangsregelungen laufen bis 2026.
Wichtige Meilensteine der MiCA-Einführung in der Europäischen Union und im Europäischen Wirtschaftsraum:
Übergangsregelung
Anbieter von Kryptowerte-Dienstleistungen, die vor dem 30. Dezember 2024 nach nationalem Recht rechtmäßig tätig waren, dürfen ihre Tätigkeit unter diesem nationalen Regime bis zum 1. Juli 2026 fortsetzen oder bis ihnen eine MiCA-Zulassung erteilt oder verweigert wird, je nachdem, was früher eintritt. Die Mitgliedstaaten konnten dieses 18-Monats-Fenster verkürzen; der tatsächliche Stichtag variiert daher national.
Sanktionen und Durchsetzung
Die zuständigen nationalen Behörden verfügen über umfassende Ermittlungsbefugnisse und können verwaltungsrechtliche Sanktionen verhängen, darunter öffentliche Warnungen, Entzug der Zulassung, Tätigkeitsverbote für Leitungspersonen und Geldbußen bis zum höheren Wert von 5 Mio. EUR (natürliche Personen) bzw. 15 Mio. EUR (juristische Personen) oder eines Prozentsatzes des Jahresumsatzes.
MiCA Glossary: Key Terms and Definitions
Concise definitions of the most important MiCA terms, drawn from Regulation (EU) 2023/1114.
- MiCA
- Regulation (EU) 2023/1114 on Markets in Crypto-Assets — the EU framework that harmonises rules for crypto-asset issuance, public offers, admission to trading and crypto-asset services across all Member States.
- Crypto-asset
- A digital representation of a value or of a right that is able to be transferred and stored electronically, using distributed ledger technology or similar technology (Article 3(1)(5)).
- CASP — Crypto-Asset Service Provider
- A legal person or other undertaking whose occupation or business is providing one or more crypto-asset services to clients on a professional basis, authorised under Article 59 MiCA.
- ART — Asset-Referenced Token
- A type of crypto-asset that aims to maintain a stable value by referencing any other value or right, or a combination thereof, including one or more official currencies (Article 3(1)(6)).
- EMT — E-Money Token
- A type of crypto-asset that aims to maintain a stable value by referencing the value of one official currency; issuance is reserved to credit institutions and electronic money institutions (Article 3(1)(7)).
- Significant ART / EMT
- An ART or EMT classified as significant by the EBA based on size, complexity and interconnectedness criteria in Articles 43 and 56; significant tokens are supervised directly by the EBA.
- Utility token
- A type of crypto-asset that is only intended to provide access to a good or a service supplied by its issuer (Article 3(1)(9)).
- White paper
- The mandatory disclosure document for the public offer or admission to trading of a crypto-asset, prepared under Articles 6, 19 and 51 MiCA and notified to the competent authority.
- NCA — National Competent Authority
- The Member State authority designated under Article 93 MiCA to authorise and supervise CASPs and issuers within its jurisdiction.
- ESMA
- European Securities and Markets Authority — coordinates supervision, maintains the public register of CASPs and issuers, and develops technical standards under MiCA.
- EBA
- European Banking Authority — directly supervises significant ARTs and EMTs and issues guidelines on prudential and governance requirements.
- Passporting
- The right of an authorised CASP or token issuer to provide services or market a token in any other EU Member State after a notification procedure (Articles 65 and 21).
- Reverse solicitation
- Narrow exemption allowing a non-EU firm to serve an EU client only when the client initiated the service at their own exclusive initiative; cannot be used to market or solicit clients in the EU.
- Own funds (Annex IV)
- Permanent minimum capital that a CASP must hold: EUR 50,000 (Class 1), EUR 125,000 (Class 2 — custody), or EUR 150,000 (Class 3 — trading platform), and at all times at least one quarter of the previous year's fixed overheads.
- Market abuse (Title VI)
- Prohibitions on insider dealing, unlawful disclosure of inside information and market manipulation in crypto-assets admitted to trading, modelled on MAR.
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Amtliche Quellen und Primärreferenzen: