Vue d'ensemble
MiCA soumet les crypto-actifs qui ne relèvent pas déjà de la législation existante de l'UE sur les services financiers — en particulier les crypto-actifs de type Bitcoin, les stablecoins et les jetons utilitaires — à un corpus de règles européen unique et directement applicable. Il définit qui peut les émettre, comment ils doivent être présentés au public et quelles entreprises peuvent fournir des services professionnels les concernant.
Base juridique et objectifs
Adopté sur le fondement de l'article 114 du TFUE, MiCA poursuit quatre objectifs politiques explicites : sécurité juridique et soutien à l'innovation, stabilité financière et intégrité du marché, protection solide des consommateurs et des investisseurs, et conditions de concurrence équitables pour les prestataires. Avec le régime pilote DLT et le règlement DORA, MiCA constitue le cœur du paquet « finance numérique » de l'Union européenne.
Champ d'application et exclusions
MiCA s'applique aux personnes physiques et morales qui émettent, offrent au public ou demandent l'admission à la négociation de crypto-actifs, ainsi qu'aux prestataires de services sur crypto-actifs opérant dans l'Union. Il ne s'applique pas aux crypto-actifs qui sont déjà des instruments financiers, des dépôts, des positions de titrisation, des produits d'assurance ou de retraite au sens du droit européen. Les véritables NFT non fongibles et les monnaies numériques de banque centrale sont également exclus.
Trois catégories de crypto-actifs
MiCA distingue trois catégories : les jetons se référant à des actifs (ART), qui visent à maintenir une valeur stable en se référant à plusieurs monnaies, actifs ou droits ; les jetons de monnaie électronique (EMT), qui se réfèrent à une seule monnaie officielle ; et les autres crypto-actifs, catégorie résiduelle incluant les jetons utilitaires. Chaque catégorie déclenche des obligations d'émetteur et des exigences de surveillance distinctes.
Services sur crypto-actifs et PSCA
Un prestataire de services sur crypto-actifs (PSCA) est toute personne morale dont la profession ou l'activité consiste à fournir à titre professionnel un ou plusieurs des dix services sur crypto-actifs définis par MiCA. Les PSCA doivent être agréés par l'autorité nationale compétente de leur État membre d'origine et respecter en continu des exigences organisationnelles, prudentielles et de conduite.
L'article 3, paragraphe 1, point 16, du règlement MiCA énumère dix services sur crypto-actifs réglementés. L'agrément en tant que prestataire de services sur crypto-actifs (PSCA) est accordé service par service et peut couvrir une ou plusieurs des activités suivantes :
- aConservation et administration de crypto-actifs pour le compte de clientsGarde et gestion de crypto-actifs ou des moyens d'y accéder pour le compte de tiers.
- bExploitation d'une plateforme de négociation pour crypto-actifsGestion d'un système multilatéral mettant en relation des intérêts acheteurs et vendeurs de tiers.
- cÉchange de crypto-actifs contre des fondsConclusion de contrats d'achat ou de vente avec des clients portant sur des crypto-actifs contre des fonds, à partir de capitaux propres.
- dÉchange de crypto-actifs contre d'autres crypto-actifsConclusion de contrats d'achat ou de vente avec des clients portant sur des crypto-actifs contre d'autres crypto-actifs, à partir de capitaux propres.
- eExécution d'ordres sur crypto-actifs pour le compte de clientsConclusion d'accords d'achat, de vente ou de souscription de crypto-actifs pour le compte de clients.
- fPlacement de crypto-actifsCommercialisation de crypto-actifs nouvellement émis ou déjà émis mais non encore admis à la négociation auprès d'acquéreurs déterminés.
- gRéception et transmission d'ordres sur crypto-actifs pour le compte de clientsRéception d'un ordre d'un client portant sur l'achat ou la vente de crypto-actifs et transmission à un tiers en vue de son exécution.
- hConseil en crypto-actifsFourniture de recommandations personnalisées à un client concernant une ou plusieurs transactions sur crypto-actifs.
- iGestion de portefeuille de crypto-actifsGestion de portefeuilles selon un mandat client, sur une base discrétionnaire, dès lors que ces portefeuilles comprennent des crypto-actifs.
- jServices de transfert de crypto-actifs pour le compte de clientsPrestation de services de transfert de crypto-actifs d'une adresse ou d'un compte de registre distribué à un autre, pour le compte d'une personne physique ou morale.
Passeport européen
Un agrément MiCA unique permet à un PSCA de fournir ses services agréés dans l'ensemble de l'Espace économique européen — les 27 États membres de l'UE ainsi que l'Islande, le Liechtenstein et la Norvège — en libre prestation de services ou via une succursale, sans solliciter d'autorisations séparées dans chaque pays. Les émetteurs d'ART et d'EMT bénéficient de droits de passeport équivalents.
Exigences applicables aux émetteurs de stablecoins
Les émetteurs d'ART et d'EMT sont soumis à des obligations prudentielles strictes : réserves intégrales d'actifs liquides couvrant pleinement les jetons en circulation, conservation séparée, rapprochement quotidien, composition transparente des réserves, droit de remboursement au pair, gouvernance solide, plans de rétablissement et de remboursement. Les jetons classés « importants » par l'EBA sont soumis à une surveillance renforcée et à des exigences supplémentaires.
Livres blancs sur les crypto-actifs
Avant d'offrir un crypto-actif au public ou d'en demander l'admission à la négociation, les émetteurs doivent publier un livre blanc contenant des informations correctes, claires et non trompeuses sur le projet, l'émetteur, les droits attachés au jeton, la technologie et les risques. Les livres blancs des ART et EMT sont soumis à approbation préalable de l'autorité compétente ; ceux des autres crypto-actifs sont simplement notifiés.
Conduite, abus de marché et protection des consommateurs
Les PSCA doivent agir de manière honnête, loyale et professionnelle dans le meilleur intérêt de leurs clients. MiCA impose des règles de conservation des fonds et crypto-actifs des clients, des procédures de traitement des réclamations, des politiques de conflits d'intérêts, des règles d'externalisation et la transparence pré- et post-négociation pour les plateformes. Le titre VI interdit les opérations d'initié, la divulgation illicite d'informations privilégiées et la manipulation du marché.
Surveillance et registres
La surveillance courante est exercée par l'autorité nationale compétente de chaque État membre. L'ESMA coordonne la convergence des pratiques, tient un registre public à l'échelle de l'Union des PSCA agréés, des émetteurs d'ART et d'EMT et des livres blancs notifiés, et supervise les émetteurs significatifs d'ART et d'EMT conjointement avec l'EBA. L'ESMA peut adopter des mesures temporaires d'intervention.
Calendrier d'application
MiCA a été publié au Journal officiel de l'Union européenne le 9 juin 2023 et est entré en vigueur vingt jours plus tard. Ses dispositions matérielles s'appliquent par étapes ; la pleine application a été atteinte fin 2024, avec des dispositions transitoires courant jusqu'en 2026.
Principales étapes de la mise en œuvre du règlement MiCA dans l'Union européenne et l'Espace économique européen :
Régime transitoire
Les prestataires de services sur crypto-actifs qui fournissaient légalement des services au titre du droit national avant le 30 décembre 2024 peuvent continuer à le faire sous ce régime national jusqu'au 1er juillet 2026 ou jusqu'à ce qu'ils obtiennent ou se voient refuser un agrément MiCA. Les États membres pouvaient raccourcir cette fenêtre de 18 mois ; la date limite effective varie donc selon les juridictions.
Sanctions et application
Les autorités nationales compétentes disposent de larges pouvoirs d'enquête et peuvent prononcer des sanctions administratives, notamment des avertissements publics, le retrait d'agrément, l'interdiction d'exercer des fonctions de direction et des sanctions pécuniaires pouvant atteindre 5 millions d'euros pour les personnes physiques, 15 millions d'euros pour les personnes morales, ou un pourcentage du chiffre d'affaires annuel.
MiCA Glossary: Key Terms and Definitions
Concise definitions of the most important MiCA terms, drawn from Regulation (EU) 2023/1114.
- MiCA
- Regulation (EU) 2023/1114 on Markets in Crypto-Assets — the EU framework that harmonises rules for crypto-asset issuance, public offers, admission to trading and crypto-asset services across all Member States.
- Crypto-asset
- A digital representation of a value or of a right that is able to be transferred and stored electronically, using distributed ledger technology or similar technology (Article 3(1)(5)).
- CASP — Crypto-Asset Service Provider
- A legal person or other undertaking whose occupation or business is providing one or more crypto-asset services to clients on a professional basis, authorised under Article 59 MiCA.
- ART — Asset-Referenced Token
- A type of crypto-asset that aims to maintain a stable value by referencing any other value or right, or a combination thereof, including one or more official currencies (Article 3(1)(6)).
- EMT — E-Money Token
- A type of crypto-asset that aims to maintain a stable value by referencing the value of one official currency; issuance is reserved to credit institutions and electronic money institutions (Article 3(1)(7)).
- Significant ART / EMT
- An ART or EMT classified as significant by the EBA based on size, complexity and interconnectedness criteria in Articles 43 and 56; significant tokens are supervised directly by the EBA.
- Utility token
- A type of crypto-asset that is only intended to provide access to a good or a service supplied by its issuer (Article 3(1)(9)).
- White paper
- The mandatory disclosure document for the public offer or admission to trading of a crypto-asset, prepared under Articles 6, 19 and 51 MiCA and notified to the competent authority.
- NCA — National Competent Authority
- The Member State authority designated under Article 93 MiCA to authorise and supervise CASPs and issuers within its jurisdiction.
- ESMA
- European Securities and Markets Authority — coordinates supervision, maintains the public register of CASPs and issuers, and develops technical standards under MiCA.
- EBA
- European Banking Authority — directly supervises significant ARTs and EMTs and issues guidelines on prudential and governance requirements.
- Passporting
- The right of an authorised CASP or token issuer to provide services or market a token in any other EU Member State after a notification procedure (Articles 65 and 21).
- Reverse solicitation
- Narrow exemption allowing a non-EU firm to serve an EU client only when the client initiated the service at their own exclusive initiative; cannot be used to market or solicit clients in the EU.
- Own funds (Annex IV)
- Permanent minimum capital that a CASP must hold: EUR 50,000 (Class 1), EUR 125,000 (Class 2 — custody), or EUR 150,000 (Class 3 — trading platform), and at all times at least one quarter of the previous year's fixed overheads.
- Market abuse (Title VI)
- Prohibitions on insider dealing, unlawful disclosure of inside information and market manipulation in crypto-assets admitted to trading, modelled on MAR.
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Sources officielles et références primaires :